[이슈리포트] '날개 없는 추락' 비트코인은 정말 투자 가치가 있는 것일까? 上

[이슈리포트] '날개 없는 추락' 비트코인은 정말 투자 가치가 있는 것일까? 上

'BTC 장중 2만 달러(2017년 12월)', '4년간 약 20,000% 급등(2017년 기준)', '시총 8,200억 달러 육박(2017년 말)'

지난 10년간 비트코인은 경이로운 기록을 만들어냈다. 그리고 전 세계 많은 투자자가 이 같은 수치를 보고 비트코인 투자에 뛰어들었다. 

하지만 수치는 수치에 불과했다. 2018년 들어 비트코인은 고점 대비 약 1만 3,000 달러(-78%)가 하락했다. 지난 한 달간 가격 하락 폭은 36.57%, 같은 기간 시가총액 850억 달러가 거짓말처럼 증발했다.

전문가들은 이같은 롤러코스터 식 가격 흐름이 투자자들이 비트코인의 '내재 가치'에 따른 중장기 성장 잠재력을 모색하지 않고 단순히 투자 수익의 수단으로만 바라본 데 따른 결과라고 분석한다. 

실제 2008년 사토시가 백서를 통해 비트코인을 소개할 때 비트코인은 '개인과 개인'이 '탈중앙화' 시스템을 기반으로 '배분과 공유'를 할 수 있는 디지털 화폐였다. 당시 사토시의 비트코인은 기존 중앙화된 기득권 사회에 대한 저항 정신, 누구나 공정·공평하게 경제 활동에 참여할 수 있는 민주적 가치를 담은 일종의 사상이었다.

엄밀히 말해 지난 10년간 비트코인은 이와 같은 '내재 가치'를 바탕으로 성장하지 못했다. '탈중앙화'라는 다소 현실과 거리가 있는 듯한 단어는 기존 화폐나 사회 전반 시스템을 즉시 대체할 만큼 강력하지 못했다. 

하지만 10년간의 '시행착오'는 역설적으로 비트코인 내재 가치 구현에 따른 중장기 성장 잠재력을 부각하고 있다. 일각에서는 비트코인의 핵심 가치 '탈중앙화'를 사회 모든 구성원이 수용하는 날이 온다면, 비트코인과 블록체인이 단순 '화폐'와 '기술'의 개념을 넘어 '사회적 유기체'로 사회 전반에 퍼질 수 있다면, 비트코인의 진정한 보급이 이뤄질 수 있다는 기대도 나온다. 

실제 산업적 측면에서 비트코인의 '진정한 보급'은 더디지만 점진적으로 진행되고 있다. 비트코인 관련 산업은 업스트림에서 다운스트림으로 광범위한 비즈니스 기회를 만들었고, 전 세계적으로 손꼽히는 블록체인 관련 스타트업 출현 및 기술 개발이 이뤄졌다. 비트코인 자체에 대한 결제 및 가치 저장 수요도 증가하고 있다. 

◆ 99%의 요구 '탈중앙화'...그로부터 시작된 비트코인 10년

# 노벨 경제학 상을 수상한 경제학자 프리드리히 하이에크(Friedrich Hayek)는 일찍이 1976년  '화폐의 비국가화(Denationalization of Money)'를 발표하고 화폐 영역에서 국가의 독점적 권한을 해체해야 한다고 주장했다. 중앙은행 제도를 폐지하고 개인의 화폐 발행 및 자유로운 경쟁을 허용하면 강자가 살아남고 약자가 도태되는 과정에서 가장 효율적인 화폐만 생존하게 된다는 논리였다. 

이후 그의 영향을 받은 경제학자 밀턴 프리드먼(Milton Friedman)이 디지털 기술을 바탕으로 국가 신용보다 신뢰 가능한 화폐 시스템을 구상했다. 그는 중앙은행의 개입 없이 개개인이 자동화된 프로그램을 바탕으로 화폐를 발행할 수 있다고 생각했다. 하이에크와 밀턴의 이 같은 주장은 이후 비트코인이 탄생하는데 중요한 이론적 기반이 됐다. 

# 그리고 2008년, 서브프라임 모기지 사태가 터졌다. 70년대부터 부동산 담보 대출을 쪼개고 묶어 빚 모기지 담보부 채권(MBS)을 만들었던 월가 투자 은행이 일부 채권 연체가 심해지자 또 다른 형태의 빚 담보부증권(CDO)을 개발해 냈다. 그리고 CDO 가치가 하락하자 이를 보상하는 보험 상품 CDS를 만들어 전 세계를 대상으로 판매했다. 빚을 쪼개고 새로운 빚을 만들어내 빚에 투자하게 만드는, 애초부터 언제 터질지 모르는 '시한폭탄 돌리기'와 같은 시스템이었다. 

중앙화 기득권 세력에 의한 '또 한 번의' 경제 공황에 전 사회적 분노는 극으로 달했다. 상위 1%를 대변했던 월스트리트는 나머지 99%에 의해 점령당했다. 이들은 주동적으로 길거리로 나와 '탈중앙화'를 외쳤다.

당시 드러난 중앙화 사회 구조의 기형적 모순은 비단 대형 금융 기관에 그치지 않았다. 미연준(FRB)은 각국 비판에도 불구하고 3차 양적 완화를 강행, 달러 유동성을 풀었다. 미국 경제가 살아났지만 인플레이션이 발생했다. 동시에 미국에 대한 수입 의존도가 높은 전 세계 다수 국가가 자신들의 의도와 상관없이 간접적인 인플레이션을 겪어야 했다. 중앙화된 정부·기관, 기득권 세력에 너무 많은 신뢰를 부여한 결과였다. 

비트코인은 이러한 시대적 상황에서 탄생했다. 2008년 11월 1일, '비트코인의 창시자' 사토시 나카모토(Satoshi Nakamoto)가 인터넷 공간에 '비트코인: 개인 간 전자화폐 시스템(Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System)'이라는 9페이지 분량의 논문을 발표하고 비트코인 개념을 처음으로 공개했다. 그리고 그로부터 두 달 후인 2009년 1월 3일, 마침내 최초의 비트코인이 채굴됐다. 

[Bitfinex BTC/USD Weekly Chart by Tradingview]

◆ 비트코인 3대 특징... '탈중앙화' '작업 증명' '고정 발행량'

기존 화폐와 비교해 비트코인의 특징은 '탈중앙화', '작업 증명', '고정 발행량'으로 정리된다. 

우선 비트코인은 중앙은행이나 제3자 기관을 통해 발행되지 않는다. 순수한 개인 대 개인(P2P)의 디지털 화폐다. 

기본적인 원리는 다음과 같다. 비트코인 거래가 발생하면 다수 노드가 해당 거래 데이터 베이스를 구축, 거래 행위 확인 후 해당 정보를 다시 주변 노드에게 전달한다. 이를 전달받은 노드는 또다시 주변 노드에 해당 정보를 전달, 거래 장부를 공유한다. 

이 같은 시스템의 장점은 특정 기관에 권한이 집중되지 않음으로써 조작할 수 없고 투명성을 강화할 수 있다는 것이다. 비트코인 관련 데이터 플랫폼 비트노드 스태티스틱(Bitnodes statistics)에 따르면 10월 16일 14시 기준 비트코인 이체 거래 확인 노드 수는 10,000여 개에 달한다. 해당 노드 분포 국적을 살펴보면 미국, 독일, 중국, 프랑스, 네덜란드, 캐나다, 영국, 러시아 등 주요국 외에도 베네수엘라, 멕시코, 파키스탄, 나이지리아 등 다수 개도국이 포함돼 있다.

비트코인의 또 다른 특징은 복잡한 연산 과정을 풀어 채굴하며 해당 거래 데이터를 블록에 저장한다는 점이다. 이 과정이 순조롭게 진행되기 위해서는 시스템 혹은 프로토콜에 문제를 발생시키는 참여자가 있어도 제대로 작동할 수 있어야 한다. 이를 위해 작업 증명(PoW) 등 방식을 채택한다. 

작업 증명이란 P2P 네트워크에서 일정 시간 혹은 비용을 들여 수행된 컴퓨터 연산 작업을 신뢰하기 위해 참여자 간에 간단히 검증하는 방식을 말한다. 즉 자신의 채굴 사실을 증명하는 것으로, 증명이 없다면 블록을 생성할 수 없다. 제 3자 기관 인증 없이도 시스템이 원활하게 돌아갈 수 있도록 한 장치임과 동시에 누구나 작업량만큼의 보상을 '공평하게' 획득할 수 있도록 지원한다.

마지막으로 비트코인은 발행 총량 2,100만 개로 정해져 있으며 '반감기'라는 장치를 통해 가치 하락을 방지한다. 반감기란 말 그대로 비트코인 1개 블록 생성 시 획득하는 수익이 절반으로 감소한다는 의미다. 적어도 이론상으로는 비트코인 시스템상에서 특정 집단이 임의로 화폐를 발행한다는 것이 불가능하다. 

반감기 주기는 대략 4년으로, 2009년 첫 등장 이후 비트코인은 이미 두 번의 반감기를 겪은 상태다. 비트코인은 10분마다 생성되는데 2009년부터 2012년까지는 10분에 50개, 2012년부터 2016년까지는 10분에 25개, 2017년부터 최근까지는 10분에 12.5개가 생성되고 있다. 다음 반감기로 예상되는 2020년 6월이 지나면 BTC 블록당 보상은 6.25BTC로 기존의 절반으로 감소한다.

<출처:코인니스>

https://kr.coinness.com/articles/12194